Hoe staan obligatierendementen er écht voor in 2025? Een volledig overzicht van YTM
Effectief rendement, vaak aangeduid met de Engelse term yield to maturity (YTM), is het verwachte totale rendement dat een obligatie oplevert als je deze tot de vervaldatum vasthoudt. Dit rendement houdt rekening met alle toekomstige couponbetalingen én het verschil tussen de aankoopprijs van de obligatie en de uiteindelijke aflossingswaarde aan het einde van de looptijd.
YTM geeft daardoor een geïntegreerde kijk op wat een belegger werkelijk verdient als de obligatie wordt aangehouden tot einddatum en alle coupons worden herbelegd tegen hetzelfde rendement.
Effectief rendement versus couponrendement
Het couponrendement is eenvoudig: het jaarlijkse rentepercentage van de nominale waarde dat je ontvangt via coupons, gedeeld door de huidige marktprijs. Als je bijvoorbeeld een obligatie met een nominale waarde van €1.000 en een couponrente van 5% koopt voor €1.000, bedraagt het couponrendement 5%.
Het effectief rendement (YTM) is meeromvattend. Het combineert:
de periodieke couponbetalingen,
eventuele koerswinst of -verlies bij aankoop en aflossing,
én de looptijd tot maturity.
Daarmee geeft YTM een completer beeld van het totale rendement op een obligatiepositie dan alleen de couponrente.
Hoe bereken je yield to maturity?
Een exacte YTM-berekening vereist een numerieke oplossing van de kasstroomvergelijking, omdat het rendement zodanig aangepast wordt dat de contante waarde van toekomstige kasstromen gelijk is aan de huidige marktprijs.
In formulevorm:
Marktprijs = Σ [Coupon_t / (1+YTM)^t] + Nominale Waarde / (1+YTM)^n
Hierin is:
Coupon_t de periodieke betaling,
n het aantal perioden tot vervaldag,
en YTM het jaarlijks effectief rendement.
Omdat deze formule meestal niet algebraïsch kan worden opgelost, wordt bij praktijkberekeningen vaak software, een financiële rekenmachine of een iteratieve methode (zoals Newton-Raphson) gebruikt.
Praktisch voorbeeld
Een vaak aangehaald rekenvoorbeeld:
Obligatie met nominale waarde €1.000
Jaarlijkse couponrente 5% (€50 per jaar)
Huidige marktprijs €900
Resterende looptijd 10 jaar
Het effectief rendement (YTM) kun je dan benaderen door de formule hierboven, maar in veel omschrijvingen en onderwijsvoorbeelden wordt de eenvoudige YTM-benadering gebruikt:
YTM ≈ [C + (F-P)/n] / [(F+P)/2]
Waarbij:
C = jaarlijks couponbedrag
F = nominale waarde
P = marktprijs
n = resterende jaren
In dit voorbeeld is de geschatte YTM iets hoger dan de coupon van 5%, omdat de obligatie onder pari (onder 100%) verhandelt.
Invloed van marktrente en koers op het rendement
De relatie tussen obligatiekoersen en YTM is invers:
Als de marktrente stijgt, dalen obligatiekoersen — en YTM stijgt.
Als de marktrente daalt, stijgen obligatiekoersen — en YTM daalt.
Dat komt doordat bestaande obligaties met lagere coupons minder aantrekkelijk zijn als nieuwe obligaties een hogere rente bieden. Hierdoor daalt de koers van de oudere obligatie, wat het rendement (YTM) verhoogt totdat het concurrerend is met de nieuwe marktrente.
YTM in de huidige markt (2025)
Na jaren van extreem lage en zelfs negatieve rentes zijn obligaties weer aantrekkelijk voor beleggers. In het vierde kwartaal van 2025 zien we de volgende YTM-niveaus op basis van actuele marktdata:
Nederlandse staatsobligaties
De Nederlandse staatsobligaties bieden opnieuw positieve en competitieve rendementen:
10-jaars staatsobligatie: ongeveer 2,9-3,0% YTM (begin december 2025)
25-jaars staatsobligatie: ongeveer 3,5% YTM
Kortere looptijden (2-5 jaar): circa 2,1-2,7%
Dit is aanzienlijk hoger dan de negatieve rentes die we zagen tussen 2015-2021. Nederlandse staatsobligaties behouden hun AAA-rating van Moody's, wat de veiligheid van deze beleggingen onderstreept.
Bedrijfsobligaties
Bedrijfsobligaties bieden hogere yields, afhankelijk van kredietkwaliteit:
Investment grade (BBB+ tot AAA): 2,7-2,9% YTM voor euro-obligaties
High yield (BB en lager): 3,8-4,3% YTM voor euro-obligaties, met risicovollere emissies die boven de 6-10% kunnen uitkomen
Deze cijfers tonen aan dat high yield-obligaties hogere vergoedingen bieden als compensatie voor meer risico, terwijl investment-grade obligaties stabielere maar lagere rendementen bieden.
Impact ECB-beleid
De Europese Centrale Bank heeft een actieve renteverlagingscyclus doorlopen:
Juni 2024: Start renteverlagingen vanaf 4,00%
Juni 2025: Depositorente verlaagd naar 2,00%
Juli-december 2025: Rente stabiel gehouden op 2,00%
Deze renteverlagingen hebben neerwaartse druk gezet op korte depositorentes en beïnvloeden ook de marktrentes voor staatsobligaties. De ECB verwacht dat de inflatie in de eurozone rond de doelstelling van 2% blijft stabiliseren.
Belangrijke factoren die YTM beïnvloeden:
Beleidscommunicatie van de ECB: Verwachtingen over toekomstige rentestappen
Inflatieontwikkeling: In juni 2025 bereikte de inflatie 2%, precies het streefcijfer van de ECB
Economische groei: ECB voorspelt 0,9% groei in 2025, 1,1% in 2026
Geopolitieke spanningen: Handelsconflicten en politieke onzekerheid beïnvloeden obligatiemarkten
Wat betekent dit praktisch voor beleggers?
Hogere nominale inkomsten
Met een 10-jaars yield rond 3% zijn staatsobligaties weer aantrekkelijker voor inkomensgerichte beleggers. Dit is een duidelijke verbetering ten opzichte van de periode van zeer lage of negatieve rentes tussen 2015-2021.
Rentedynamiek blijft risico
Als je obligaties vóór vervaldag moet verkopen, beïnvloeden rentewijzigingen je koersresultaat. Bij stijgende rentes dalen obligatiekoersen, wat tot verliezen kan leiden.
Beleggers die dit renterisico willen verminderen, kiezen vaak voor kortere looptijden of laddering-strategieën. Dit biedt meer flexibiliteit en voorspelbaarheid.
Spread-opportuniteiten
High yield bedrijfsobligaties bieden substantieel hogere yields (4-10%), maar met hoger kredietrisico en liquiditeitsrisico.
Zorgvuldige selectie en credit-analyse blijven noodzakelijk. Niet elke hoge yield is een goede kans — soms weerspiegelt het simpelweg hoog risico.
Reëel rendement
Bij een inflatie van circa 2% (ECB-doelstelling bereikt in juni 2025) en een 10-jaars yield van 3%, bedraagt het reële rendement ongeveer 1%.
Dat is bescheiden maar positief. Het contrasteert sterk met de jaren 2015-2020, toen reële rendementen vaak negatief waren.
Praktische tools voor YTM-berekening
Online calculators en platforms
Professionele dataplatformen:
Bloomberg Terminal: Real-time YTM voor alle obligaties (professioneel)
Trading Economics: Gratis toegang tot staatsobligatierendementen
MTS Markets: Officiële platform voor Nederlandse staatsobligatiedata (via DSTA)
Broker platforms:
DEGIRO: YTM zichtbaar bij obligatiedetails
Interactive Brokers: Uitgebreide bond analytics met YTM-berekeningen
Saxo Bank: Yield-informatie bij bedrijfsobligaties
ABN AMRO Zelf Beleggen: Koersen en rendementen Nederlandse staatsobligaties
Excel functie
Excel biedt de functie =RENDEMENT() voor YTM-berekeningen:
=RENDEMENT(afwikkelingsdatum; vervaldatum; coupon; koers; aflossing; frequentie)
Praktisch voorbeeld:
=RENDEMENT("15-1-2025"; "15-1-2035"; 0,03; 95; 100; 1)
Dit berekent de YTM voor een obligatie met 3% coupon, gekocht tegen 95%, aflossing over 10 jaar met jaarlijkse couponbetalingen.
Parameters uitleg:
Afwikkelingsdatum: datum van aankoop
Vervaldatum: einddatum obligatie
Coupon: jaarlijkse couponrente (als decimaal)
Koers: aankoopprijs per 100 nominale waarde
Aflossing: aflossingswaarde per 100 nominale waarde (meestal 100)
Frequentie: 1 voor jaarlijks, 2 voor halfjaarlijks
Financiële rekenmachines
De meeste financiële rekenmachines (TI BA II Plus, HP 12C) hebben ingebouwde YTM-functies die iteratief de yield berekenen.
Waarom yield to maturity relevant is
Door obligaties te vergelijken op basis van YTM kun je:
verschillende obligaties met uiteenlopende looptijden en couponrentes onderling vergelijken op rendementsgelijkheid;
beoordelen of een obligatie tegen discount of premium wordt verhandeld;
beter inschatten wat je totale opbrengst wordt als je de obligatie aanhoudt tot vervaldag;
weloverwogen beslissingen nemen over portfolio-allocatie tussen aandelen en obligaties.
Praktische risico's en beperkingen van YTM
1. Herbeleggingsrisico
YTM gaat uit van herbelegging van coupons tegen hetzelfde rendement — wat in de praktijk niet altijd haalbaar is.
Als de rente daalt, kun je je coupons mogelijk alleen tegen lagere rentes herbeleggen. Hierdoor valt je werkelijke rendement lager uit dan de YTM bij aankoop suggereerde.
Praktisch voorbeeld
Je koopt een obligatie met 3% YTM in december 2025. De ECB verlaagt de rente verder naar 1,5% in 2026.
Je ontvangt wel je coupons, maar kunt deze alleen herbeleggen tegen 1,5%. Je totaalrendement wordt daardoor lager dan de initiële 3% YTM.
Impact
Bij een 10-jaars obligatie met 3% coupon kan dit verschil oplopen tot 0,3-0,5 procentpunt lagere totale return.
Dit lijkt weinig, maar over 10 jaar kan het honderden euro's schelen op een investering van €10.000.
2. Renterisico
Als je de obligatie vóór vervaldag verkoopt, kan je rendement flink afwijken van de YTM. Bij stijgende rentes daalt de koers van bestaande obligaties, wat tot verliezen leidt.
Praktisch voorbeeld
Een 10-jaars obligatie met een duration van 8 jaar verliest ongeveer 8% van zijn waarde bij een rentestijging van 1 procentpunt.
Concreet: je kocht een Nederlandse staatsobligatie in 2024 tegen 2,7% YTM. De rente stijgt naar 3,7%. Je obligatie daalt nu circa 8% in waarde.
Op een investering van €10.000 betekent dit een verlies van €800 als je op dat moment moet verkopen.
Bescherming tegen renterisico
Beleggers kunnen renterisico beperken door:
Kortere looptijden te kiezen (lagere duration = minder koersschommelingen)
Laddering-strategieën toe te passen (spreid vervaldagen over meerdere jaren)
Obligaties aan te houden tot vervaldag (dan krijg je altijd de volledige nominale waarde terug)
3. Kredietrisico
YTM gaat uit van volledige aflossing bij vervaldag. Bij faillissement of wanbetaling realiseer je de YTM niet, maar lijd je mogelijk substantiële verliezen.
Dit risico is vooral relevant bij bedrijfsobligaties en high yield bonds. Staatsobligaties van landen met AAA-rating hebben verwaarloosbaar kredietrisico.
Praktisch voorbeeld
Een BBB-rated obligatie met 4% YTM kan aantrekkelijk lijken. Maar als de rating wordt verlaagd naar BB (high yield status), kan de koers met 10-20% dalen.
Dit gebeurt omdat beleggers een hogere risicopremie eisen voor obligaties met lagere credit ratings.
Historische wanbetalingspercentages
Volgens langjarige data bedragen de gemiddelde wanbetalingspercentages:
AAA-rated obligaties: <0,1% per jaar (vrijwel geen risico)
BBB-rated obligaties: 0,2-0,5% per jaar (laag risico)
BB-rated obligaties: 1-2% per jaar (verhoogd risico)
B-rated en lager: 4-10% per jaar (hoog risico)
Hoe lager de rating, hoe hoger de kans op wanbetaling — en hoe hoger de yield moet zijn om beleggers te compenseren.
4. Inflatierisico
YTM is een nominaal rendement. Het houdt geen rekening met de koopkrachtdaling door inflatie.
Bij een YTM van 3% en een inflatie van 2%, bedraagt je reëel rendement slechts 1%. Bij onverwacht hoge inflatie kan je reële rendement zelfs negatief worden.
Actuele context 2025
De ECB bereikte in juni 2025 haar inflatiedoelstelling van 2%. Bij een 10-jaars Nederlandse staatsobligatie van 3% YTM bedraagt het reële rendement ongeveer 1%.
Dit is positief maar bescheiden. Je koopkracht groeit met slechts 1% per jaar.
Historische vergelijking
Tussen 2015-2020 waren de reële rendementen vaak negatief. Obligaties hadden yields van 0-1%, terwijl de inflatie 1-2% bedroeg.
Beleggers verloren dus koopkracht, ondanks dat ze een positief nominaal rendement ontvingen. De situatie in 2025 is duidelijk beter.
5. Callable bonds
Voor callable bonds (waarbij de uitgever vervroegd kan aflossen) is yield to call relevanter dan YTM.
Als de uitgever de obligatie vervroegd afloopt bij dalende rentes, realiseer je mogelijk een lager rendement dan de YTM suggereert.
Praktisch
Bij een callable bond met 4% coupon en call-optie na 5 jaar, kan de uitgever afloopen als de marktrente daalt naar 2,5%.
Je ontvangt je hoofdsom terug maar moet herbeleggen tegen lagere rentes. Het daadwerkelijke rendement valt dan lager uit dan de initiële YTM van 4%.
6. Liquiditeitsrisico
Sommige obligaties, vooral bedrijfsobligaties en obligaties van kleinere uitgevers, zijn minder liquide.
Dit kan betekenen dat je bij verkoop een lagere prijs moet accepteren dan de theoretische YTM-berekening suggereert.
Bid-ask spreads
De verschillen tussen aankoop- en verkoopprijzen variëren sterk:
Nederlandse staatsobligaties: 0,01-0,02% (zeer liquide)
Investment grade bedrijfsobligaties: 0,1-0,3%
High yield obligaties: 0,5-2% of meer
Bij minder liquide obligaties kunnen deze spreads je rendement aanzienlijk verlagen, vooral bij kortere houdperiodes.
7. Valutarisico
Bij buitenlandse obligaties loop je valutarisico. Veranderingen in wisselkoersen kunnen het effectieve rendement aanzienlijk beïnvloeden.
Een obligatie kan 3% YTM opleveren, maar als de valuta 5% daalt tegenover de euro, verlies je netto 2%.
Praktisch voorbeeld
In de eerste helft van 2025 daalde de waarde van het totale Nederlandse bezit van buitenlandse staatsobligaties met €23 miljard.
Dit kwam vooral door stijgende rentes in Europese landen en ongunstige wisselkoersontwikkelingen. De Amerikaanse dollar verzwakte bijvoorbeeld ten opzichte van de euro.
Valutarisico afdekken
Beleggers kunnen valutarisico afdekken met currency hedging. Dit elimineert het wisselkoersrisico, maar kost wel 0,2-0,5% per jaar aan rendement.
Voor euro-obligaties is hedging niet nodig. Voor USD- of GBP-obligaties moet je afwegen: accepteer je het valutarisico of betaal je voor hedging?
Effectief rendement versus couponrendement (samengevat)
Praktische tips voor obligatiebeleggers in 2025
1. Durationbeheer
Overweeg kortere looptijden (2-5 jaar) als je verwacht dat rentes kunnen stijgen, of langere looptijden (10+ jaar) als je denkt dat de ECB verder verlaagt.
Met de huidige depositorente op 2,00% en verwachtingen van mogelijke verdere daling, kunnen langere looptijden aantrekkelijk zijn.
2. Laddering
Bouw een obligatieladder met verschillende vervaldagen (bijvoorbeeld elk jaar één obligatie die afloopt) om herbeleggingsrisico en renterisico te spreiden.
Dit zorgt voor voorspelbare kasstromen en geeft je elk jaar de mogelijkheid om opnieuw te beleggen tegen dan geldende marktrentes.
3. Spreiding
Combineer staatsobligaties (lagere yields 2,9-3,0%, lager risico) met zorgvuldig geselecteerde bedrijfsobligaties (hogere yields 3,5-4,5%, hoger risico).
Een typische conservatieve allocatie: 70% staatsobligaties, 30% investment grade bedrijfsobligaties.
4. Liquiditeit
Houd rekening met liquiditeit, vooral bij bedrijfsobligaties. Meer liquide obligaties hebben vaak lagere yields maar zijn makkelijker te verkopen.
Nederlandse staatsobligaties zijn zeer liquide met dagelijkse handelsvolumes van honderden miljoenen euro's.
5. Credit-analyse
Bij bedrijfsobligaties is credit-analyse onmisbaar. Een hoge YTM kan duiden op hoog risico. Check altijd:
Credit rating (Moody's, S&P, Fitch)
Financiële ratios (debt-to-equity, interest coverage)
Sector outlook
Recent nieuws over de uitgever
6. Reëel rendement
Vergelijk YTM altijd met de verwachte inflatie om je reële rendement te bepalen.
Met inflatie op 2% (ECB-doelstelling) en 10-jaars yield op 3%, is het reële rendement 1% — bescheiden maar positief.
7. Gebruik ETF's
Voor kleinere beleggers (onder €50.000) bieden obligatie-ETF's gemakkelijke toegang tot gediversifieerde obligatieportefeuilles. Let op:
TER (Total Expense Ratio): meestal 0,1-0,3% per jaar
Tracking difference: hoe goed volgt de ETF de index
Vermogensbelasting: obligatie-ETF's vallen onder hogere box 3-tarieven
8. Vermogensbelasting
Voor Nederlandse beleggers is box 3 relevant. In 2025 worden obligaties belast alsof ze 5,88% rendement opleveren, terwijl het werkelijke rendement 2,9-3,5% bedraagt.
Dit maakt obligaties fiscaal minder aantrekkelijk versus spaardeposito's (forfaitair 1,44%). Houd hier rekening mee in je berekeningen.
9. Monitor ECB-beleid
Volg de ECB-rentebeslissingen (elke 6 weken). Aankondigingen kunnen directe impact hebben op obligatiekoersen.
Sinds juni 2025 houdt de ECB de rente stabiel op 2,00%, maar verdere bewegingen blijven mogelijk afhankelijk van inflatie en economische groei.
10. Diversificatie buiten obligaties
Beschouw obligaties als onderdeel van een breder portfolio. De klassieke 60/40-allocatie (60% aandelen, 40% obligaties) blijft een robuuste strategie voor evenwicht tussen groei en stabiliteit.
Conclusie
Effectief rendement of yield to maturity is een uitgebreide maatstaf voor het rendement van obligaties als je deze tot vervaldag vasthoudt. Het combineert alle toekomstige rentebetalingen en koersverschillen tot één enkel percentage dat beleggers helpt rendementen onderling te vergelijken en beleggingen te beoordelen.
In eind 2025 zijn obligaties, met Nederlandse 10-jaars staatsobligaties rond 2,9-3,0% YTM, weer aantrekkelijk voor inkomensgerichte beleggers na jaren van extreem lage of negatieve rentes. De ECB heeft haar depositorente gestabiliseerd op 2,00% na een renteverlagingscyclus die in juni 2024 begon, en de inflatie heeft het streefniveau van 2% bereikt.
Tegelijkertijd blijven risico's zoals renterisico, kredietrisico en inflatierisico relevant, waardoor zorgvuldige selectie en portefeuillebeheer noodzakelijk blijven. Voor Nederlandse beleggers is ook de vermogensbelasting een factor om mee te rekenen bij het bepalen van het netto-rendement.
Door YTM correct te berekenen en te interpreteren, rekening houdend met alle risico's en beperkingen, kun je weloverwogen obligatiebeslissingen nemen die passen bij je beleggingsdoelstellingen en risicoprofiel. In een marktomgeving waar staatsobligaties opnieuw zinvolle rendementen bieden en de rente-outlook relatief stabiel lijkt, kunnen obligaties een waardevol onderdeel zijn van een gediversifieerde beleggingsportefeuille.
Bronnen
Actuele marktdata:
Trading Economics – Netherlands 10-Year Government Bond Yield
DSTA – Rentereeksen Nederlandse staatsobligaties (Ministerie van Financiën)
