De AEX staat op het punt om historische hoogtes te bereiken, gedreven door ultralage rentes, sterke bedrijfsresultaten en onverzadigbare honger naar risico-activa. Terwijl Amerikaanse indices de ene na de andere mijlpaal passeren, volgen Europese beurzen in het kielzog.

Dit weekoverzicht brengt je op de hoogte van de belangrijkste bewegingen en wat ze betekenen voor jouw portefeuille.

Deze beursrally illustreert een fundamenteel mechanisme waar elke belegger mee te maken krijgt. Centrale banken pompen triljoenen in het systeem, bedrijven profiteren van historisch lage financieringskosten, en beleggers zoeken rendement in een wereld waar traditionele obligaties nauwelijks iets opleveren.

Het monetaire beleid als drijvende kracht

De Europese Centrale Bank heeft haar balans uitgebreid tot bijna €8 biljoen, wat neerkomt op 75,5% van het bbp van de eurozone. Vorige week alleen al werd er €18,7 miljard toegevoegd aan de bestaande €7.926 biljoen, wat neerkomt op een verviervoudiging sinds begin 2015.

Kijk, wat de ECB doet is eigenlijk heel simpel te begrijpen. Ze kopen alles op wat los en vast zit in een poging om obligatiekoersen omhoog te duwen en daarmee de rente omlaag te krijgen. Vergelijk het met een bekertje met gaatjes waar je geld in blijft gieten. Hoe hard je ook rent, er lekt altijd wat weg.

De Federal Reserve doet niet onder voor de ECB. Hun balans bereikte een nieuw record van $8.240,5 miljard, gelijk aan 37% van het Amerikaanse bbp. Vorige week steeg dit met nog eens $39 miljard, ondanks de stijgende inflatie waar beleidsmaker Jerome Powell mee worstelt.

Centrale banken pompen triljoenen in het systeem in hun streven naar financiële stabiliteit.

Deze monetaire expansie zorgt voor wat economen de "wealth effect" noemen. Robert Shiller beschrijft in zijn onderzoek naar irrationele overmoed hoe lage rentes en liquiditeit beleggingsbubbels kunnen voeden. Wanneer traditionele spaarproducten nauwelijks rendement bieden, zoeken beleggers hun heil in risicodragende activa zoals aandelen.

Het mechanisme werkt helder. Een belegger die €100.000 op een spaarrekening heeft staan tegen 0,5% rente, verdient €500 per jaar. Bij een inflatie van 2,3% verliest die belegger feitelijk €1.800 aan koopkracht. Die rekening klopt gewoon niet.

Centrale Bank	Balanstotaal	% van BBP	Groei sinds 2015
ECB	€8.000 miljard	75,5%	4x
Federal Reserve	$8.241 miljard	37,0%	2,8x
Bank of Japan	¥730 biljoen	130%	3,2x

Wat dat betreft zijn we in een situatie beland waar traditioneel sparen een verliesgevende strategie is geworden. Beleggers worden gedwongen om risico te nemen in hun zoektocht naar rendement, wat het stijgende marktsentiment verklaart.

Amerikaanse indices zetten nieuwe records neer

Wall Street voltooide vrijdag een winstreeks van vier opeenvolgende sessies, waarbij de Dow Jones Industrial Average voor het eerst boven de 35.000 punten sloot. Deze mijlpaal markeert een opmerkelijk herstel na de uitverkoop van maandag, toen beleggers schrokken van stijgende coronabesmettingen.

De S&P 500 en Nasdaq voegden beide meer dan 1% toe op vrijdag alleen al. Deze snelle ommekeer illustreert de veerkracht van de Amerikaanse aandelenmarkten, gedreven door een combinatie van sterke economische groei en aanhoudend monetair stimulus.

Goed, laten we de cijfers aanscherpen. De Amerikaanse economie groeit in een tempo dat veel economen verrast. De voorlopige Manufacturing PMI voor juli kwam binnen op 59,7, iets lager dan de 63,7 van de voorgaande maand, maar nog altijd ruim boven de 50-grens die groei van krimp scheidt.

Dit patroon van volatiliteit gevolgd door herstel is niet nieuw. Volgens onderzoek van Fama en French naar marktefficiëntie reageren markten vaak overdreven op korte termijn nieuwsberichten, waarna ze terugkeren naar de fundamentele waarde.

• Dow Jones: Brak door de 35.000 punten barrière met een winstreeks van vier dagen
• S&P 500: Steeg meer dan 1% op vrijdag en zette nieuwe intraday records
• Nasdaq: Profiteerde van sterke tech-resultaten en voegde eveneens meer dan 1% toe
• VIX (volatiliteitsindex): Daalde scherp, wat duidt op afnemende angst onder beleggers

De snelheid waarmee de markt herstelde van de maandagse dip toont aan hoeveel liquiditeit er in het systeem zit. Elke dip wordt onmiddellijk opgekocht door beleggers die cash aan de zijlijn hebben staan.

Warren Buffett waarschuwde al eerder voor deze dynamiek in zijn brieven aan aandeelhouders van Berkshire Hathaway. Wanneer iedereen dezelfde strategie volgt, elke dip opkopen, kan dat leiden tot een situatie waarin fundamentele waardering minder belangrijk wordt dan momentum.

Europese beurzen volgen de Amerikaanse trend

De Nederlandse AEX staat op het punt om door de kaap van 750 punten te breken, wat een nieuw recordniveau zou betekenen. Dit gebeurt ondanks aanhoudende zorgen over de pandemie en economische onzekerheid in verschillende Europese landen.

Nederlandse beleggers zien hun portefeuilles groeien dankzij een combinatie van versterkte factoren. Lage rentes maken bedrijfsfinanciering goedkoper, wat de winstgevendheid ten goede komt. Tegelijkertijd zorgen overheidssteunpakketten ervoor dat bedrijven de crisis overleven.

De Nederlandse beurs bevindt zich op het hoogste niveau ooit, ondanks dat de pandemie nog steeds niet is geweken.

ASML, een van de zwaargewichten in de AEX, illustreert perfect hoe Nederlandse bedrijven profiteren van deze trends. Het bedrijf profiteert van de mondiale vraag naar halfgeleiders, terwijl lage financieringskosten investeringen in onderzoek en ontwikkeling vergemakkelijken. ASML's orderboeken zijn voller dan ooit, de winstmarges zijn gezond, en de outlook blijft positief.

Nou, de correlatie tussen Amerikaanse en Europese beurzen is de afgelopen jaren alleen maar sterker geworden. Onderzoek toont aan dat wanneer de S&P 500 stijgt, Europese indices dit meestal binnen enkele handelssessies volgen.

1. Liquiditeit: Internationale beleggers verschuiven geld tussen markten op zoek naar het beste rendement
2. Sentiment: Positieve stemming in Amerika werkt aanstekelijk op Europese markten
3. Multinationals: Veel Europese bedrijven hebben significante Amerikaanse activiteiten
4. ETF-flows: Wereldwijde indexfondsen kopen automatisch mee bij stijgingen

Deze koppeling heeft voordelen, maar ook nadelen. Wanneer Amerikaanse markten corrigeren, volgen Europese beurzen meestal in het kielzog. Diversificatie tussen regio's biedt dus minder bescherming dan veel beleggers denken.

Bedrijfsresultaten ondersteunen het optimisme

De stijgende beurskoersen worden ondersteund door uitstekende bedrijfsresultaten. Het kwartaalcijferseizoen laat zien dat veel bedrijven profiteren van economisch herstel en lage kosten.

Kijk naar de cijfers. Bedrijven in de S&P 500 rapporteren gemiddelde winstgroei van meer dan 20% op jaarbasis. Deze groei komt niet alleen van herstel na de pandemie, maar ook van structurele verbeteringen in efficiency en productiviteit.

Nederlandse bedrijven doen het niet minder. Shell profiteert van hogere olieprijzen en kostenbesparingen, terwijl technologiebedrijven zoals ASML baat hebben bij de mondiale chipschaarste die hun producten alleen maar waardevoller maakt.

De winstmarges van bedrijven staan onder druk van stijgende grondstofprijzen en loonkosten, maar tot nu toe slagen ze erin deze kosten door te berekenen aan hun klanten. Dit wijst op sterke prijszettingskracht, een belangrijke indicator voor de kwaliteit van een bedrijf.

• Winstgroei S&P 500: Meer dan 20% op jaarbasis gemiddeld
• Nederlandse multinationals: Profiteren van wereldwijde economische groei
• Technologiesector: Blijft het sterkst presteren met dubbel cijferige groei
• Financiële sector: Profiteert van stijgende rentes en kredietgroei

Wat dat betreft zitten we in een unieke situatie. Bedrijven hebben tijdens de pandemie geleerd om efficiënter te opereren, terwijl de vraag naar hun producten en diensten herstelt. Deze combinatie resulteert in uitzonderlijke winstgevendheid.

Warren Buffett noemt dit fenomeen "economic moats". Dit zijn bedrijven met sterke concurrentievoordelen die hogere winsten kunnen realiseren dan hun concurrenten. De huidige omstandigheden maken deze voordelen alleen maar zichtbaarder.

Risico's en kanttekeningen bij de huidige rally

Ondanks alle positieve signalen zijn er legitieme zorgen over de duurzaamheid van deze beursrally. Robert Shiller's onderzoek naar irrationele overmoed toont aan dat periodes van extreme optimisme vaak worden gevolgd door correcties.

De waarderingen van veel aandelen zijn opgelopen tot niveaus die historisch gezien hoog zijn. De price-to-earnings ratio van de S&P 500 ligt ruim boven het langjarige gemiddelde, wat suggereert dat beleggers veel toekomstige groei al hebben ingeprijsd.

Nou, daar komt nog bij dat de inflatie hardnekkiger blijkt dan centrale bankiers hadden verwacht. Wanneer de Fed gedwongen wordt om de rente sneller te verhogen dan nu wordt verwacht, kan dat een domper zetten op deze beursrally.

Risicofactor	Impact op beurzen	Waarschijnlijkheid
Snellere rentestijging	Hoog negatief	Gemiddeld
Nieuwe coronavariant	Gemiddeld negatief	Laag
Geopolitieke spanningen	Volatiliteit	Hoog
Waarderingscorrectie	Gemiddeld negatief	Gemiddeld

Periodes van extreme optimisme worden vaak gevolgd door marktcorrecties, zoals Shiller's onderzoek aantoont.

De geschiedenis leert ons dat geen enkele beursrally eeuwig doorgaat. De dotcom-bubble van 2000, de financiële crisis van 2008, en de coronacrash van 2020 tonen allemaal aan dat markten cyclisch zijn.

Wat dat betreft is het verstandig om deze rally te benaderen met gezonde voorzichtigheid. Dat betekent niet dat je uit de markt moet stappen, maar wel dat je je portefeuille voorbereidt op verschillende scenario's.

1. Diversificatie: Spreid je beleggingen over verschillende sectoren en regio's
2. Risicomanagement: Bepaal van tevoren wanneer je winsten neemt
3. Liquiditeit: Houd een deel van je portefeuille in cash voor kansen
4. Rebalancing: Herstel regelmatig de verdeling in je portefeuille
5. Educatie: Blijf leren over markten en beleggingsstrategieën

In ieder geval is het belangrijk om te onthouden dat beleggen een langetermijnspel is. Deze week kan fantastisch zijn, volgende week kan teleurstellend zijn. Wat telt is wat er over vijf tot tien jaar in je portefeuille staat.

Wat kun je nu doen?

Dit weekoverzicht biedt kansen, maar vereist ook een doordachte aanpak. Hier zijn concrete stappen die je kunt overwegen om je portefeuille te optimaliseren voor de huidige marktomstandigheden.

Evalueer je huidige posities. Bekijk welke aandelen of fondsen het sterkst zijn gestegen en overweeg om een deel van je winsten veilig te stellen. Dit heet rebalancing en helpt je om je oorspronkelijke risicoprofiel te behouden.

Onderzoek defensieve sectoren. Terwijl groeiaandelen de afgelopen maanden hebben gepresteerd, kunnen defensieve sectoren zoals nutsbedrijven en consumentenstapels interessant zijn wanneer de markt volatiel wordt.

Bouw een cash buffer op. Houd 10-20% van je portefeuille in liquiditeiten om te kunnen profiteren van eventuele marktcorrecties. Cash is geen verliest wanneer alles duur is.

Focus op kwaliteitsbedrijven. Zoek naar bedrijven met sterke balansen, stabiele kasstromen en bewezen management. Deze bedrijven presteren historisch gezien beter tijdens onzekere tijden.

Blijf leren en jezelf ontwikkelen. Markten veranderen constant en wat vandaag werkt, werkt misschien morgen niet meer. Investeer in je kennis over beleggen en marktdynamiek.

Wil je leren hoe je dit soort kansen systematisch herkent en je portefeuille professioneel beheert? Bij Beleggen.com krijg je toegang tot bewezen strategieën en tools waarmee je stap voor stap een solide beleggingsaanpak ontwikkelt die past bij jouw situatie en doelen.

Bronnen

1. Shiller, Robert J. (2005). Irrational Exuberance, Second Edition. Princeton University Press
2. Fama, Eugene F. & French, Kenneth R. (1992). The Cross-Section of Expected Stock Returns. Journal of Finance
3. Moskowitz, Tobias J., Ooi, Yao Hua & Pedersen, Lasse Heje (2012). Time Series Momentum. Journal of Financial Economics
4. European Central Bank (2021). Consolidated Financial Statement of the Eurosystem
5. Federal Reserve Economic Data (FRED). Federal Reserve Bank of St. Louis
6. Markit Economics (2021). US Manufacturing PMI Report